第二、折扣零售是价值实现回归的直观表现形式。渠道层级(经销商层级)增加将导致加价倍率变高，从而导致消费者 购买成本变高，过去10 年电商业态崛起实际上是完成了对线下零 售旧有产业链模式的改进。我们认为，折扣零售业态其实是所销售的商品回归合理价格的直观体现，“低价”亦是相对过去旧有模式下价格的回归。
第三、折扣零售是容错机制，是现有零售渠道的重要补充。产品的生产和需求不可能完美匹配，会出现缺货，也会出现积压。消费品跟渠道的诞生亦伴随着存货的诞生。消化库存可减少企业的经营损失，也可避免社会资源的浪费，可通过拼多多、唯品会等线上渠道打折销售，也可在奥特莱斯或各种折扣商店、临期食品商店进行销售，是现有零售渠道的重要补充。折扣零售亦能满足不同消费者的消费需求。
（三）保持较快增长，继续扩张
折扣零售有望保持较快增长态势，头部公司先行崛起。我们认为，从全球折扣零售业发展历史看，属地特征明显，渠道变迁各有千秋，美国更适合仓储式超市、属于硬折扣，日本更适合堂吉诃德式的软折扣，但路径虽异，本质却同，牢牢占据低价的核心、效率的本质，折扣零售业将保持较快增长态势。
如堂吉诃德自成立起 30 余年来，销售额从 12 亿日元上涨到 8287 亿日元，CAGR 达25.2%，远超同行业竞对公司及传统零售渠道的 公司。我们认为头部公司将依托供应链、经营层面的优势实现经营扩张与份额tisheng。
1.3. 现实投射：预计国内折扣零售加速发展
（一）国内折扣零售兴起
经济与消费环境步入新周期。国内 GDP 增长步入新周期，城镇居 民家庭人均可支配收入增速亦自 21 世纪头 10 年 CAGR的 13.3%下滑至 第二个 10 年的 8.1%，人均消费性支出自 11.7%下滑至 7.2%。
第二，新世代崛起，消费理念从前世代的追求国外品牌/品迈向国货 自信与性价比消费。国内新生儿出生率不断下降，2023年出生人口预计不足 1000 万；平均家庭户规模于 2020 年已降至 2.62 人，较 2010 年减少 0.48人；人口结构、家庭结构及世代消费特征的演变与日本上世纪 80-90 年 代左右较为接近。近年来，千禧一代、Z世代为代表的年轻消费群体的消费观正在发 生变化，“该花花该省省”、“抠门经济”正成为关键词；我们认为，随着年轻人成为消费的主力军后，新的理性消费、性价比消费趋势 正成为被整个社会拥抱的一种浪潮。
《2023 中国消费者洞察与市场展望白皮书》同样揭示性价比消费的兴起。据德勤发布的《2023中国消费者洞察与市场展望白皮书》显示，41%的 受访者将“我买的都是我真实需要的东西”列为符合的三项消费观念之一，“我乐于寻找xingjiabigao的品牌和产品”紧随其后，36%的受访者选择了此项，凸显出理性、务实成为消费者的主流消费观念。
第三，抖音、B 站、小红书等热门社媒平台崛起，推动理性消费、性价 比消费理念的快速传播。据 QuestMobile 数据，截至2023 年 5 月，全网 12 亿用户日均使用 时长已达到 7.1 小时，较 2019 年tisheng 1.3小时。移动互联网用户的时间( 24 小时)和钱包份额是有限的，随着新 平台的崛起，内容与价值的传播变得更快，如小红书于2023 年 5月 日人均使用时长已达到 72.67 分钟，相对于 2018 年的 26.49 分钟，2022 年的 55.31分钟tisheng。我们认为，新兴热门平台的崛起在推动新商业模式重塑的亦推动了新消费理念的形成与传播，形成“万物皆可内容、传播皆有 价值”的局面，理性消费、性价比消费在宏观环境的变化中形成后，又借助于平台广而告之。
从社媒平台可见，与“省钱”、“平价”、“抠门”、“薅羊毛”相关的图文liuliang要高于常见的好物种草攻略，且话题热门度较高。如公众号旅行雷达常推荐机票、酒店类“羊毛”，如【日航买一送一】、【速领双十一立减券】、【0 元大促到 25 年】等，热门推文阅读量往 往高达 5-10万。如公众号帅帅说卡常推荐信用卡类“羊毛”，如【Bug 价，这波省了 好几千】、【这张大白金，也开始送酒店了】等，热门推文阅读量往往高达 3-5 万。抖音、B 站、小红书、豆瓣等社媒平台上，如“撸 KFC 全家桶”、“如何花一半的价格做家装”等热门帖子层出不穷，且往往点 赞、收藏、转发量较高。
第四，生产力快速tisheng带来的商品上新周期加快，消费动能下降背景下导致商品过盛、库存压力增加。从供给端看，品牌数量不断增长、商品产量大幅tisheng；从需求端看，因外部环境变化导致消费者需求出现下降。导致商品过生、不少品牌方均存在库存压力。
上述原因推动了国内线上与线下折扣业态兴起，以线下渠道为例， 传统商超正进军折扣赛道，新兴渠道商亦快速涌现。
如永辉超市将在全国范围的门店中增设“折扣店”，并同步在线 上 App、小程序增设折扣专区，提供折扣价食品、用品；家家悦开设悦记·好零食及好惠星。如好特卖、嗨特购等新兴渠道商正快速开店，门店数量分别已超过 500 家、400家，且已放开加盟；量贩零食赛道中头部公司如好想 来、零食很忙等均突破 4000 家门店。但也要看到，繁荣与停滞存在，如 BoomBoom Mart 繁荣集市 已于 2022 年申请破产。我们认为高举折扣的大旗固然在一时可吸引liuliang、传播品牌，但仍需搭建好供应链、做好门店运营才能 实现持久经营与扩张，效率仍是本质。